英伟达股价暴跌，私募大佬但斌此前减仓超30%后发文警示

英伟达股价暴跌，市场担忧未来增长前景

当地时间3月3日，美股三大指数集体收跌，美国芯片制造商英伟达（NVIDIA）股价重挫8.69%，收盘报114.06美元，创年内新低。年内累计跌幅已达15.06%。市值缩水至2.78万亿美元，较1月6日的峰值3.66万亿美元减少了约9000亿美元。

上海社会科学院数字经济学者王滢波分析指出，英伟达股价大跌的核心原因在于市场对其未来增长前景的担忧。尽管其最新财报数据亮眼，但前期股价大幅上涨已透支了乐观预期，引发资金获利了结。此外，英伟达的看跌期权持仓激增，进一步加剧了价格波动。

美股科技股走向的预示

深度科技研究院院长张孝荣认为，英伟达这波股价暴跌可能预示着美股科技股的整体走向。尽管英伟达业绩强劲，但市场对其可持续性产生了担忧。更深层的焦虑则与美国芯片出口政策有关，当前全球科技巨头都在疯狂囤积AI芯片，而特朗普政府有可能出台新的芯片禁令，这对英伟达股价造成了冲击。

王滢波也表示，美股系统性调整和特朗普政策的不可预测性，例如关税政策，引发了市场对美国经济陷入衰退的担忧，进而加剧了高估值科技股的波动。

英伟达的周期性波动

在英伟达股价震荡之际，知名基金经理、东方港湾创始人但斌分享了一段同事黄海平的思考，指出英伟达的周期性波动源于其产品属于“资本品”和“耐用消费品”。这类产品的下游需求量通常会呈现巨大波动性，因为它们可以复用。文章小编建议道，即便在AI算力需求持续增长的情况下，英伟达的收入和收入增速也会表现出较大的周期波动性。

张孝荣指出，半导体行业的周期性如同季节轮转，理论上来说，英伟达再强也逃不过这种周期规律。然而，当前AI算力需求呈爆炸式增长，英伟达正处于旺季，并且扮演着独一无二的角色。

王滢波强调，半导体行业的强周期性是英伟达难以摆脱的“宿命”。作为上游供应商，其需求受下游资本开支周期影响显著。当前AI算力投资若阶段性饱和，可能会引发库存风险。短期内需警惕客户订单放缓及AMD等厂商的竞争冲击。

长期护城河与增长潜力

尽管存在短期波动，王滢波认为，英伟达仍具备强大的护城河与增长潜力。CUDA生态系统的软件壁垒在短期内难以突破，且AI推理、边缘计算、自动驾驶等新场景将为英伟达打开增量市场。未来英伟达股价能否企稳，取决于下游应用商业化进度及新一代芯片的技术优势。整体而言，短期波动不改英伟达的长期投资趋势。

但斌大手笔减仓英伟达

值得注意的是，英伟达此前刚交出一份亮眼的财报。2025财年第四季度公司实现营收393.31亿美元，同比增长78%；净利润达到220.91亿美元，同比增长80%。尽管业绩超出预期，资本市场却未积极回应，英伟达股价持续震荡。

谈及英伟达股价大跌的原因，但斌在社交平台上表示：“英伟达业绩超预期，但盘后波澜不惊，可能是过去两年涨得太多需要蓄力，也可能是市场怀疑英伟达未来能否继续超预期。”事实上，英伟达是但斌近年来的“心头好”。截至2024年四季度末，但斌旗下东方港湾海外基金共持有英伟达140.6万股，但相比前一季度减持了67.6万股，减持比例高达32%，期末持股市值为1.89亿美元（约合人民币13.76亿元），位列第一大重仓股。