上市以来营收首降，宁德时代“增利减收”原因解析

宁德时代2024年业绩：增利减收成关键词

在刚刚过去的2024年，宁德时代的财务表现可以用“增利减收”来概括。尽管公司实现了每日约1.4亿元的净利润，但其营业收入却出现了下降的趋势。具体来看，宁德时代全年营收为3620.13亿元，同比下降9.7%。这是自2018年上市以来，宁德时代首次经历营收同比下降。

对此，公司解释称，碳酸锂等原材料价格的下跌促使产品价格相应调整，从而导致了收入的下滑。资深汽车行业分析师毅阳进一步指出，除了原材料价格波动外，纯电动乘用车市场的增速放缓以及国内二线动力电池厂商的竞争加剧也是影响宁德时代市场份额的重要因素。

动力电池与储能业务双双承压

从具体的业务板块来看，宁德时代的营收压力早已显现。自2023年第四季度起，公司已连续五个季度出现单季营收同比下降的情况。因此，2024年的整体营收下滑并不令人意外。

回顾过去五年，宁德时代的营收增长经历了显著的变化。2021年，公司营收同比增长接近1.6倍，但从2022年开始，增速逐渐放缓。到2024年，营收甚至出现了负增长。与此同时，净利润的增长也呈现出类似的趋势，从2021年的超1.8倍增长逐步降至2024年的15.01%。

作为公司最大的收入来源，动力电池系统在2024年的营收同比下降了11.29%，占总营收的比例仍高达69.9%。然而，宁德时代在国内动力电池市场的市占率虽有所提升，达到45.08%，但与2021年和2022年的水平相比仍有差距。

值得注意的是，在储能市场方面，尽管出货量同比增长了62.7%，但储能电池系统的营收占比仅为15.83%，且同比减少了4.36%。此外，电池材料及回收、矿产资源等业务的营收也分别下降了14.59%和28.98%。

毛利率提升，成本控制见成效

尽管面临多重挑战，宁德时代在2024年的毛利率表现依然可圈可点。其中，动力电池系统的毛利率达到了23.94%，较上一年增长了5.81%；储能电池系统的毛利率更是达到了26.84%，同比增长8.19%。这表明公司在成本控制和效率提升方面取得了一定的进展。

然而，宜春锂矿布局带来的资产减值损失对公司的财务状况造成了一定的影响。由于碳酸锂供应过剩，宁德时代暂停了江西宜春锂云母矿的生产，导致采选冶炼行业的营收同比下降28.98%，毛利率也下降了11.33个百分点。公司为此计提了总计92.96亿元的资产减值准备，其中长期资产减值和存货跌价准备分别为61.99亿元和22.07亿元。

海外市场：机遇与挑战并存

面对国内市场增速放缓的局面，宁德时代将目光投向了海外市场。公司认为，尽管存在诸如美国《通胀削减法案》和欧盟《新电池法案》等政策壁垒，以及海外建厂成本高企等问题，但全球中长期动力市场的增长趋势仍然明确，海外市场具备较大的增长空间。

2024年，宁德时代的境外业务营收占比为30.48%，同比下降15.77%。虽然短期内面临一定压力，但公司对未来充满信心。特别是在欧洲市场，电动化的长期目标并未改变，而国内市场预计到2030年电动化率有望提升至80%-90%。这些都为宁德时代的全球化战略提供了支撑。

探索新增长曲线

为了应对行业变化，宁德时代也在积极寻求新的业务增长点。例如，2024年公司发布了天恒储能系统，并在成都开设了首个新能源生活广场，推出了“宁家服务”品牌，致力于拓展后市场服务领域。此外，宁德时代还与百度达成合作，围绕无人驾驶和数智化展开深入探讨，尝试将动力电池、换电产品及滑板底盘技术应用于无人车产品的开发。

总体来看，尽管宁德时代在2024年遭遇了营收下滑的挑战，但通过优化成本结构、拓展新兴业务以及加码海外市场布局，公司展现了较强的韧性和适应能力。中信证券分析认为，宁德时代的业绩基本符合市场预期，随着相关不利因素的逐步消退，未来业绩有望得到修复。