或存垄断风险 美国司法部已开始着手调查网飞-华纳并购案

网飞（Netflix）于去年12月宣布，拟以每股27.75美元的价格收购华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）旗下的华纳影业（Warner Bros. Pictures）与HBO流媒体平台业务——但明确排除探索频道（Discovery Channel）、CNN及TNT等有线电视资产。该交易总金额高达779亿美元，若达成，将成为娱乐行业迄今规模最大的并购案之一。

然而，这一重磅交易已引发美国司法部反垄断部门的高度关注。司法部已正式启动调查程序，重点评估该收购是否可能实质性削弱市场竞争。根据司法部现行反垄断审查指引：若合并后实体在相关市场所占份额超过30%，即触发常规调查；若份额突破60%，则被推定构成垄断行为。目前，司法部已向多家娱乐企业发出民事传票，要求其就网飞是否存在排他性竞争行为提供说明——此类行为可能涉及滥用市场支配地位或谋求垄断地位，是反垄断审查的核心关切。

面对监管压力，网飞律师团队向投资者作出回应，强调此次调查属“例行程序”：“我们尚未收到任何正式通知，亦无任何迹象表明司法部正在开展超出常规范围的独立反垄断调查。”然而，市场观察者对此表态持审慎态度。事实上，网飞的主要竞争对手派拉蒙全球（Paramount Global）也曾积极竞购华纳兄弟探索公司，并开出了每股30美元的更高报价——该报价涵盖全部资产，包括探索频道、CNN和TNT等有线电视业务。但华纳董事会最终拒绝了派拉蒙的要约。

更值得注意的是，派拉蒙正加速在海外监管层面施加影响：其已向英国竞争与市场管理局（CMA）提交游说材料，主张反对网飞收购华纳。此举背后的人事关联尤为引人关注——派拉蒙首席法律顾问马坎·德拉希姆（Makan Delrahim）曾在特朗普政府第一任期（2017–2019年）担任美国司法部反垄断局局长。这一履历令部分同情网飞的业内人士忧心忡忡，担心派拉蒙凭借其白宫人脉网络，正借监管渠道对网飞发起针对性阻击。

历史先例亦不容忽视：若司法部最终认定该交易违反《谢尔曼法》或《克莱顿法》，将毫不迟疑提起反垄断诉讼。2020年，司法部即曾成功起诉支付巨头Visa，指控其拟收购金融科技公司Plaid将巩固其在在线支付领域的主导地位；案件最终以Visa主动放弃收购告终——彼时，Visa在北美数字支付市场占有率已超50%。

值得强调的是，尽管舆论纷扰、博弈激烈，前总统特朗普本人已公开表态，明确划清界限：“我决心置身事外。这起并购案纯属司法部职权范围内的事务。”这一表态虽未直接干预进程，却为监管中立性提供了政治层面的背书，也为后续审查走向增添了关键变量。