高盛维持百度买入评级 上调目标价

　　导语：高盛今天发表投资报告，维持百度(Nasdaq:BIDU)股票“买入”(Buy)评级，并将其目标股价从130美元上调至145美元。

　　以下为报告概要：

　　变化

　　我们认为，百度已经从2009年最有竞争力的挑战型互联网公司之一变成了2011年最具防御力的互联网公司之一，这不仅得益于谷歌退出中国提升了百度的搜索市场份额，还得益于百度邻近市场的分化，例如社交网络、电子商务和上下文关联广告。

　　含义

　　(1)我们现在预计，百度2012和2013年将继续以每年3个百分点左右的速度夺取搜索收入份额，原因是，在本土搜索引擎竞争对手获取关键的广告主基础前，谷歌将失去关键的广告主基础(类似于雅虎在美国的情况)。

　　(2)得益于市场份额提升，我们将百度2012/2013年的收入增幅预期从43%/33%上调至50%/36%，并将百度2012/2013年的每股收益预期上调4%/5%，至3.83/5.23美元。我们预计，中国搜索市场到2013年将占GDP的6个基点。相比而言，全球搜索市场2010年在全球 GDP中的占比已达6个基点，而美国、英国和韩国2010年已达12至13个基点。

　　(3)百度的年报显示，2010年的付费点击数量增长56%，高于2009年的17%。2010年的每次点击费用同比增长14%，低于2009年的 19%。我们认为，付费点击量的加速增长将缓解有关百度过于依赖涨价获得增长的担忧。我们预计，随着搜索量和覆盖面的增加，付费点击量仍将是百度2011 年及以后的主要增长动力。

　　估值

　　由于收入和每股收益预期上调，我们将基于现金流折现法计算的6个月目标股价从130美元上调至145美元。145美元对应我们2012年非美国通用会计准则每股收益预期的市盈率为35倍，对应2013年为26倍，中期收入和每股收益增长率为42%。

　　关键风险

　　来自腾讯和阿里巴巴集团的竞争。