大摩称百度未来机遇与风险并存 定股票持有评级

　　北京时间4月30日消息，百度（纳斯达克：BIDU）于4月29日公布了今年第一季度财报。据此财报显示，百度今年第一季度收入同比增长59.6%至1.896亿美元，比摩根士丹利（大摩）预期值高出6%；净利润同比增长167.4%至7780万美元，每股稀释利润达2.02美元，也比大摩分析师预期值高出40%。

　　在此财报公布之后，著名投行和市场分析机构摩根士丹利（大摩）对此发布了分析评论报告，称百度上述强劲业务主要得益于其“凤巢”广告系统和谷歌的“中途退出”。与此同时，大摩也表示，尽管百度今年第一季度业绩不俗，但其也存在一定的令人担忧之处。

　　针对百度第一季度的强劲业绩和较好的二季业绩预期，大摩表示，百度今年第一季度较为喜人之处主要体现在以下四点：其一，付费用户和每位用户平均开支（APRU）同比分别增长20%和34%，但有一点需要特别指出的是，百度目前拥有的付费用户共计为22.1万户，不足其在中国市场上所有中小企业客户数量的1%，因此，从这个角度来看，百度个人付费用户数量仍存在充分的增长潜力；其二，百度一直在努力采取措施，力促付费大公司客户数量的增长，因为大公司的会支付更多的财政预算来购买比小企业多得多的关键字，此努力之举一旦成功，也必将为百度带来更多的业绩增长动力；其三，今年第一季度，百度运营利率环比增长5个百分点，同比则增长了18个百分点，而此业绩主要受益于百度加大成本控制和采取规模经济等措施所致；其四，百度制定较为强劲的2010年第二季度的业绩预期，预测其今年第二季度收入将同比增长67%至70%之间。

　　但在百度上述如此不俗的业绩面前，大摩也表示，百度仍存在一定的担忧因素，例如，今年第一季度，百度因其“凤巢”新系统过渡所产生的不利影响而导致付费用户数量环比下降1%左右。

　　在谈及谷歌撤出中国内地市场对百度的影响方面，大摩也指出了百度尽管能够从中受益，但仍需在谷歌的上述之举之后作出一些更加“有机的”重要措施，以克服一些可能面临的挑战和担忧因素。对此，大摩表示，百度股票交易价格达到该分析机构对百度2010年每股利润预期的50倍市盈率，此价格在大摩看来，可能表明百度已经占据了谷歌在中国内地20%至30%左右的市场份额，毫无疑问，这也为百度带来了益处。与此同时，大摩也强调了百度仍需重视以下几点问题：第一，谷歌在将搜索页面重新指向中国香港的域名之后，仍有许多的中国内地用户可以继续使用谷歌的搜索服务；第二，谷歌仍通过其Google.cn域名提供诸多的重要服务，例如视频搜索、谷歌地图、以及音乐相关的服务；第三，据一些分析认为，今年第一季度，谷歌付费搜索市场份额环比下跌4个百分点至31%，而这一下跌幅度大大低于最初的市场分析预期；第四，淘宝网可能会在谷歌撤出之后获得中国内地的中小企业广告开支的一些份额。

　　除此之外，大摩还认为，百度也面临着一些重要的风险因素，例如来自谷歌、阿里巴巴/淘宝等同行的加剧竞争；自身的流量并购成本增长、带宽和设备折旧开支的加大；百度最新推出的C2C平台和进军日本市场都将面临激烈竞争等。

　　鉴于上述分析，大摩认为，百度一季度业绩强劲，而且“凤巢”的成功推出以及谷歌撤出中国内地市场仍将继续会成为百度今后的动力所在，但百度未来的发展仍是机遇与挑战并存，因此，大摩仍然将百度股票评级定为“持股观望（相当于持有）”级。