央行多举措稳汇率：发行央票、暂停国债买入、上调跨境融资参数

央行多举措稳汇率，上调跨境融资参数助力市场信心

近日，人民币对美元汇率承压，跌破7.30关口。为应对这一情况，中国人民银行（央行）和国家外汇管理局果断采取行动，进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，以增加企业和金融机构的跨境资金来源，优化其资产负债结构。

2025年1月13日上午9时，央行宣布将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，并于当日生效。消息公布后，离岸人民币对美元汇率迅速上涨，短线拉升超过500点。同时，中国外汇交易中心数据显示，人民币兑美元中间价报7.1885，较上一个交易日上调6点。

跨境融资参数调整：提升企业融资灵活性

所谓“跨境融资宏观审慎调节参数”，是计算“跨境融资风险加权余额上限”的一个重要因子。上调该参数可以提高对应的风险余额上限，使境内企业和金融机构能够增加跨境融资额度，有利于吸引跨境资金流入，优化资产负债结构。此外，境内外汇资金的增加也会相应地增加结汇需求，从而起到稳定汇率的效果。

具体来说，跨境融资宏观审慎调节参数越高，企业和金融机构可跨境融资的上限也就越高。这不仅有助于中小企业和民营企业更好地利用国际国内多种渠道筹集资金，还能直接增加境内的美元流动性，缓解人民币贬值压力。

稳汇率政策工具箱充实，维护市场预期

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，上调跨境融资宏观审慎调节参数和近期加大央票离岸发行规模，都是维护人民币汇率稳定、防范化解汇率超调风险的重要措施。目前，稳汇率政策工具箱储备丰富，必要时还可以采用上调远期售汇风险准备金率、下调外汇存款准备金率和美元存款利率等方式，确保市场预期保持稳定、交易行为理性、外汇市场运行韧性。

这是自2023年7月以来，央行和外汇局再次上调跨境宏观审慎调节参数。市场分析认为，此举旨在释放境内企业和金融机构更多的外债融资潜力，鼓励外债融资并助力国际收支平衡。此次参数上调背景是近期人民币相对美元的贬值压力有所加大，监管层通过动用稳汇市政策工具，引导市场预期，避免人民币汇率在合理均衡范围之外大幅波动。

央行“多箭齐发”稳汇率

这并非央行今年以来首次出手稳汇率。1月9日，央行宣布将于2025年1月15日通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2025年第一期中央银行票据，发行量高达600亿元人民币，创下历史最大单次发行规模。此次发行有助于回收离岸人民币流动性，为海外投资者提供高质量的人民币资产。

与此同时，央行近期召开的多个会议都传达出更为明确、强势的稳汇率信号。例如，在2024年第四季度例会中，央行强调了“三个坚决”，即坚决处置扰乱市场秩序的行为，防止形成单边一致性预期并自我实现，防范汇率超调风险。2025年中国人民银行工作会议也明确提出要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。

此外，1月10日，央行发布公告称，鉴于近期政府债券市场供不应求，决定2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视市场供求状况择机恢复。此举有助于遏制近期债市收益率快速下行的势头，稳定市场预期，同时避免中美利差倒挂进一步扩大，有助于稳定人民币汇率。

支撑人民币汇率的积极因素

针对市场对人民币汇率贬值的担忧，央行主管《金融时报》指出，2025年支撑人民币汇率的积极因素较多。1.我国宏观经济基础更加扎实。2024年9月以来的一揽子增量支持措施将陆续见效，今年实施的积极财政政策和适度宽松的货币政策将进一步巩固经济回升向好的态势。国际舆论普遍认为，中国的重大决策将为经济注入强劲动力，为世界带来更多发展机遇。

2.我国国际收支仍将保持平衡。2024年前11个月，我国货物贸易进出口总值达39.79万亿元，同比增长4.9%；货物贸易顺差8846亿美元，创历史同期最高水平，同比增长18.4%。外贸企业的应对外部冲击能力和韧性持续提升，2025年我国经常账户有望保持顺差，为平衡外汇供求提供有力保障。

4.我国外汇市场保持韧性。市场参与者交易行为更加理性，经营主体的汇率风险中性理念增强，为外汇市场的稳健运行和外汇供求平衡提供了重要微观基础。