国泰君安：阿里巴巴收购一达通长期影响正面

　　事件描述：阿里巴巴(13.58,-0.34,-2.44%,经济通实时行情)宣布将收购深圳一达通企业服务有限公司（简称“一达通”）。一达通是领先的进出口环节综合外包服务供应商，主要为中国小企业提供通关、运输、货柜保险、外汇、退税、融资及认证等全面服务。公司未公布关于本次收购的财务数据。

　　观点评论：考虑到收购可以加强阿里巴巴对其“工作在阿里巴巴”战略的深化，我们认为收购在长期影响正面。短期看，阿里巴巴可以通过本次收购加强出口服务团队提升。同时，由于一达通的服务将整合进阿里巴巴的“中国金牌供应商2011 版本”，我们认为收购亦可提升付费用户的忠诚度且用户数增长在中期内有望加速。总之，我们认为阿里巴巴的受益将主要表现在三个方面：1）受益于一达通的业绩增长，2）额外的付费用户增长，及3）增值服务普及率的进一步上升。

　　投资建议：我们认为，此次收购可以中长期内大力提升阿里巴巴的盈利增长，但在短期内，盈利贡献并不显著。维持中性评级及目标价17.2 港元。