人人赴美上市 挟资本对阵Facebook

　　几乎在同一时间，facebook(脸谱)入华与人人公司上市消息此消彼长。原本言之凿凿的facebook建站消息，在人人公司向美国证监会(SEC)提交招股书之后销声匿迹。

　　知情人士分析，由于人人贴的是“中国脸谱”的标签，原版“脸谱”的位置就十分尴尬，再进入这个已经被人人网竖立起较高竞争门槛的中国市场，Facebook不得不重新考虑可能铩羽而归的风险。

　　同时，来自《华尔街日报》的消息称，有明显信号显示Facebook正在有步骤启动2012年上市的进程，在这种情况下，Facebook必须谨慎面对进入未知市场所带来的亏损可能。

　　无奈的大杂烩

　　人人向SEC提交的文件显示，此次上市的主体是人人公司，而并非此前疯传、甚至被很多人所误解的人人网。

　　在人人公司旗下拥有四家网站，分别是人人网、人人游戏、从事团购业务的糯米网和智能商务社交网经纬网。确实，投资人喜欢听故事，特别是在密集路演的时候，更是充分发挥演讲能力的关键时刻。

　　当当网上市之时，讲的故事是“中国的亚马逊”；优酷网上市，讲的是“中国YouTube Netfix”。尽管对于财务状态在亏损或基本持平下的企业来说，需要多几个装鸡蛋的篮子，满足投资人的想象，不过，像人人这样汇集了SNS、游戏、团购以及商务社交等多个热门概念的打包方式并不多见。

　　1 1的效应会大于2吗？

　　网易专栏作家魏武挥撰文指出，“人人的上市，近乎于一种迫不及待，而不是水到渠成”。在人人包装的四个概念中，人人网的类比对象是Facebook，估值约 850亿美元；人人游戏对标Zynga(知名社交游戏公司)，估值约100亿美元；糯米网则模仿的是Groupon，估值250亿美元；经纬网对比的是 Linkedin(美国知名商业社交网络)，估值30亿美元，Linkedin正在准备IPO。

　　不过，这四条业务暂时和其对标的对象差距甚远。经纬网是在赴美上市前刚刚开始内测，几乎还在襁褓中；仅仅依靠偷菜游戏风生水起的社交网站正在面临用户黏性难以为继的尴尬。人人披露的过去三个季度的收入分别为2000万美元、2200万美元和2100万美元，增长几乎处于停滞状态。

　　特别是文件中提到，“在2008年12月、2009年12月以及2010年12月，我们每月用户登录数量为1700万、2200万和2400万。在2011年3月份，我们每月用户登录数量为3100万”，这个登录数量远远少于其公布的1.17亿的用户数。

　　《华尔街日报》认为，人人网处于原地踏步的最大原因来自于新浪微博的崛起，新浪微博的用户数量在今年年初超过1个亿，目前其用户数量正以每月新增1000万的速度累积。#p#副标题#e#

　　盈利困境

　　其实，人人自身也意识到这个问题，在招股书中透露了可能存在的风险。

　　人人称，该公司未能持续预计到用户的偏好和提供有吸引力的服务和应用，可能无法提高用户群参与的规模和层次。此外，开发的新服务依赖于该公司保持和增长SNS平台用户数、保持和提高用户参与度和黏着度。例如，超过60%的糯米网社交商务用户都是人人网用户。

　　同时，来自在线游戏的收入依赖于SNS平台的成功，因为很多游戏玩家都来自人人网。如果该公司无法保持和提高用户在SNS平台的参与规模和层次，新服务的业绩可能受到实质性的不利影响。

　　公布的数据显示，人人当前的营收来自在线广告和互联网增值服务(IVAS)。IVAS收入由在线游戏收入和其他IVAS收入组成。其他IVAS收入包括：在糯米网提供服务和产品的商家收入；人人网开放平台计划及VIP成员付费应用收入。

　　2010年，人人净营收为7650万美元，从2008年到2010年年复合增长率为135.7%。2008年~2010年，来自持续经营业务的净利润分别为5190万美元、亏损6830万美元和亏损6120万美元。

　　魏武挥分析指出，“人人的收入有42%来自广告，达到3200万美元的规模。但这个广告收入主要来自若干个大的广告商：2010年总共是248个广告主贡献了这个数字，其中94%是以广告投放时长作为计量单位，而非通行的CPM(千人成本)。这种商业收入模式，意味着这些广告主都是人人依靠人力 (营销人员)一个一个谈判下来的，既然是依靠人力谈判，就比较容易挑选所谓大单下手——这样投入产出比相对更高。但这一模式的危险性就在于：收入上升势必带动经营费用上升。从财报中我们可以看到，虽然连续几年，费用占收入比重在下降，但到了2010年，依然还有6成以上的占比。”

　　不过，人人上市所获得的资本，也许会让它逐步治疗今天尚存的缺陷，这意味着人人在中国的先发优势，仍然会对Facebook进入中国构筑一道高门槛。特别是人际关系网络的建立，一旦形成就很难往新的平台迁移，除非出现十分创新的应用。

　　如果Facebook只是靠游戏等浅层次的需求来建立用户之间的联系，恐怕无法撼动人人网、开心网等已经非常了牢固的市场位置。

　　“对(Facebook)进来乐观，对做好不乐观。”互联网专家刘兴亮在接受媒体采访时如是判断，“Facebook想要在中国市场有所作为，必须风物长宜放眼量。强悍如李开复，也用了整整4年时间，才让谷歌中国达到今天的成就。”#p#副标题#e#