期货对冲在虚拟货币投资中的使用方法及介绍

1. 期货市场在现货交易中扮演关键角色，不仅实现远期交易以达套期保值目的，还能通过众多参与者互动，精准反映未来预期与价格蕴含的信息。尽管虚拟货币期货市场尚处稚嫩阶段，但当下仍可用于基础对冲或学习之需。

2. 展望未来，区块链对金融体系颠覆性影响不仅限于当前热议的支付兑换协议，更深入至金融衍生品这片蓝海。设想：参与众筹时，以太坊锁定智能合约，待众筹结束收获商品，恰似缴纳保证金进行远期期货交易的雏形。深挖下去，期货即贷款，亦可构建存款合约，数字货币具备信用货币属性，无需与法币挂钩即可定价，存贷利差成为运营机构收益，形成类似现实“中央银行+期货期权交易所”的体系。若此局面成真，对现行中央银行影响深远，全面区块链化并替代实体纸币后，国家经济政策制定与执行将实现“自动化”，个人税务征信趋于真实，其对生产力优化与生产效率提升堪比工业革命与互联网革命。

3. 脱离想象与预测，本文将通过介绍虚拟货币交易中可用的对冲手段，助您优化投资结构，有效控制风险。

1. Poloniex提供Exchange、Margin Trading与Lending三种交易方式。Exchange实现各上线币种实时兑换，Margin Trading基于Lending提供的虚拟货币进行保证金交易，Lending则为持有者提供放贷途径。做空Margin Trading时，实际订单在Exchange中成交。

2. Poloniex Margin Trading实为现货保证金借贷形式，与传统期货合约有所差异，因其即时成交，按一定利率从Lending市场借入虚拟货币并在Exchange即时完成交易。无损保证金价值时，类似于永续“掉期合约”，无固定结算交割日，交割取决于保证金损失程度及自行选择的平仓结算时机。结算后，以当前货价购回虚拟货币并归还给Lending交易者本金及约定利息。

3. Lending交易者提供虚拟货币及约定利率，Margin交易者存入保证金并进行交易，虚拟货币进入Exchange即时成交，Margin交易者适时平仓从市场结算虚拟货币。

4. 特别注意，所有计价统一采用BTC。如交易Margin Trading时选择XRP，实际购买力将按市价转换为BTC计价。

5. 以简单实例阐明对冲方式：Mako持有100个ETH，因价格较高，决定利用Poloniex对冲风险。操作如下：在margin account存入50个ETH，此时exchange计价为0.14(ETH/BTC)，保证金价值与BTC计价无关，恰好能做空50个ETH。

6. Mako面临两种可能结果：

ETH对BTC单价下跌，假设跌至0.13(ETH/BTC)。若Mako未对冲50个ETH，此次下跌会使他持有的ETH损失1个BTC价值。若选择对冲并以0.13(ETH/BTC)结算，则做空带来的风险控制收益为：

(0.14-0.13)×50 ETH = 0.5 BTC

ETH对BTC单价上涨，假设涨至0.15(ETH/BTC)。若Mako未对冲50个ETH，此次上涨将使其ETH增值1个BTC。若对冲，则增值变为0.5。在Margin账户表现为：

ETH lost = ETH amount - \(\frac{ETH amount \times (0.01 \text{ ETH/BTC}) - Lending Interest}{0.14 \text{ ETH/BTC}}\)

在极端假设条件下，列举两种手段规避此类问题：

对冲时机与平仓时机选择：考虑使用对冲控制风险时，需思考何为风险。风险主要源于两方面：重要消息与技术指标。例如：

Mako持有大量BTC，遇比特币病毒消息，BTC对美元从2600美元跌至2500美元，此时需适度对冲。

Mako持有大量ETH，Status众筹期间网络严重拥堵，ETH对人民币从2800元跌至2600元。

BTC日K线显示超卖，参考其他技术指标。

运用适当杠杆：P网Margin Trading提供最高2.5倍杠杆。合理使用下，是良好对冲工具，可降低资金占用率。仍以Mako最初对冲为例，加入杠杆使用：Mako希望以2.5倍杠杆做空50个ETH对冲，只需20个ETH即可。如情况1，价格下跌，获0.5 BTC收益。如情况2，因使用杠杆，margin保证金仅原40%，若ETH涨幅超40%，结算时该笔margin价值为零。是的，防范暴涨时，杠杆成为提前“止损”平仓手段，价格下跌做空50个ETH，“盈利”为50个ETH的跌幅差价，若暴涨，不会因该原因损失margin。

对Bitmex，不愿赘述，因其距真正数字货币期货合约交易所尚有距离。一，单一市场数据（源自P网），难准确反映数字货币远期交割价格与信息；二，市场参与度不足，无真实货币交割。仅作简要了解，以备未来使用。

对冲应用上，Bitmex与Poloniex Margin Trading差异不大，主要区别在于：它是买卖双方价格对赌平台，成交订单不会在exchange市场兑换，且提供更高杠杆。通常选择2-10倍杠杆进行短中期对冲，允许价格在10-50%范围内波动。

额外说明Bitmex提供的以美元计价的XBT合约，属永续“掉期合约”。前文提及Poloniex使用中，细心读者会发现一个严重漏洞，即以BTC计价会受BTC价格波动及系统风险影响。因此，以法币计价的XBT合约可作为对冲BTC价格波动的工具。

再次以Mako为例：假设BTC价格为2900美元，对冲所需ETH与前文一致，约合7个BTC。在可承受20%价格波动下，选择5倍杠杆，需1.25个BTC卖出合约，如仍担忧1.25个BTC，可追加部分对冲。实际上，整个仓位比例随价格波动调整，对普通交易者，若仅短期对冲，影响不大。如仍忧虑美元兑人民币汇率问题，同样操作，找外汇交易所。当然，以上为玩笑话。对真正投资机构而言，美元与人民币问题仍是系统风险，此处暂不讨论。

近期，Bitmex频繁推出关于新币种ICO的期货合约，虽成交量不理想，不适合大玩家，但无法预知未来数字货币交易所对金融衍生品及投资手段的创新与上线，当作学习过程以应对更复杂的投资结构。

个人使用经历中，有几个不容忽视的细节，均发生在近几个月。较早持有大量比特币、以太坊、莱特币等数字货币。期间多次对冲，尤其在以太坊上“折戟”。人民币计价，分别在300和600左右横盘几天时，使用5-10倍杠杆对冲60%仓位，随后在损失50%-70% margin后关闭空单对冲。在1200和1800位置，