暂停、停止还是放缓？华尔街对美联储缩表前景看法不一

美联储考虑调整缩表步伐，华尔街策略师重新评估

美联储在最新的信号中透露，其正在考虑在未来会议上调整缩表（量化紧缩）的步伐。这一消息让华尔街的策略师们开始重新思考央行的行动方向。尽管此前美联储很少公开讨论量化紧缩的具体策略，但在1月会议纪要中，官员们明确表示已讨论了暂停或放慢量化紧缩的可能性。

这一变化令一些策略师感到意外，并推动他们调整预期。部分人认为，决策者最早可能在3月的会议上暂停美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）的月度减持。与此同时，也有人预计，由于债务上限讨论的不确定性，美联储可能会选择仅放慢缩表步伐，甚至继续缩表。

分析师的不同预期

在接受调查的分析师中，美国银行和德意志银行的分析师预计，美联储将在下个月的会议上宣布暂停缩表，并从6月开始实施。高盛和富国银行则维持其最初的预测，认为美联储将在5月停止量化紧缩，而法国兴业银行和Wrightson ICAP认为，美联储可能会下调再投资限额，从而放缓量化紧缩的步伐。

策略师具体观点

法国兴业银行

法国兴业银行的Subadra Rajappa等人在2月20日的报告中指出，最有可能的情境是美联储在3月FOMC会议上宣布将国债减持限额从250亿美元放缓至“或许是”100亿美元，而月度减持MBS的上限则保持不变。尽管准备金仍“略高于充裕水平”，但美联储采取缓慢进行量化紧缩的措施是谨慎之举。

德意志银行

德意志银行的Matthew Raskin、Steven Zeng和Brian Lu在同日的报告中表示，现在预计FOMC将在3月会议上宣布暂停量化紧缩，并于4月正式实施。同时，美联储将给出前瞻性指引，即一旦债务上限问题得到解决且美联储负债结构恢复正常，将按当前上限恢复缩表。假设准备金在2.75万亿至3万亿美元的充裕水平，策略师们预计缩表将在2026年初结束，比之前的预测推迟到2025年6月。

高盛

高盛的Jan Hatzius等人在2月19日的报告中预计，FOMC将在5月会议上宣布停止每月减持国债（此前预测的时间点为6月份），并在三季度前全面停止缩表。会议纪要表明，FOMC可能会很快放慢缩表的步伐。高盛还指出，债务上限问题可能会加大未来几个月评估货币市场基本状况的难度。

总体来看，华尔街的策略师们对美联储未来的行动存在不同的看法，但都普遍认为美联储将根据经济形势和市场反应，灵活调整其缩表政策。