乐视有麻烦了。
截至本周收盘，乐视网股价已跌至39.71，创十三个月以来最低价，与复牌后最高点相比跌幅达34.9%;仅本周跌幅就超过了10%，且仍不见上升趋势。
股价持续走低的同时，脉脉、微博等社交平台上，也纷纷传出各种小道消息——资金链断裂、现金流不足、欠款超百亿、大幅裁员……虽然乐视于昨日辟谣，但所有非乐视官方的新闻，都无一例外的站在了乐视的对立面。
目前来看，11月2日乐视金融召开的发布会，是这次股价下行的导火索。
11月2日早7点42分，乐视金融发布会召开前6个小时，一则名为《乐视金融失先机缺牌照 又一“天价PPT”?》的新闻发布于北京时间。在一天内，该新闻被新浪财经、东方财富等20余家网站转载。
这条新闻主要说了一件事：乐视金融不具备一行三会颁发的正规金融牌照，其中难度最大同时也最重要的，就是支付牌照。笔者调查乐视近年动向后发现，乐视虽然曾经和商盟商务服务有限公司、新思维公司、广东合利金融科技服务有限公司等拥有支付牌照的公司沟通过，但一次真实收购也没有发生。
所以，文章内容属实。这意味着，乐视金融发布会，也是从未来穿越回来的——因为在缺乏牌照的当下，乐视金融难以有实际动作。
在贾跃亭描绘的未来中，金融生态，是乐视生态的七大支柱之一，与互联网技术生态、内容生态、大屏生态、手机生态、体育生态、汽车生态并列，时刻准备一起碰撞、化反。也是因为这一系列的生态概念，乐视将自己从一个普通的视频网站，变成了如今的生态厂商。
所以，七分之一的产业突然半死不活，股价就算跌七分之一也不足为奇。
七大子生态，谁乐视800亿市值还是不够花?
但尴尬的是，不仅是金融，乐视的其它六大子生态混的也不那么如意：
互联网技术生态：这一项几乎可以跳过，因为技术层面上讲，乐视连拿得出手的概念都没有，至少百度还有人工智能、阿里还有大数据……
内容生态：据互联网周刊排名，乐视a046b5330620482a2f4032bdd8dbd820的排名在优酷土豆、爱奇艺、腾讯视频之后，实在算不上第一流;且不论是版权还是自制内容，在数量上乐视也不及优爱腾。而且，视频网站不仅不赚钱，而且烧钱!优爱腾至今未盈利，遑论乐视。
大屏生态：乐视超级电视卖的很好，但奈何业务线年年亏损。虽然今年亏损大幅降低，但上半年依然赔了5678万。
手机生态：同为乐视终端产品，乐视手机与电视套路也很相似，乐视手机也是一贯秉承“亏本卖”理念，卖一台亏一台;而收购酷派手机业务，更是花了30个亿……
体育生态：乐视体育15年整年亏损6亿，签约国安也是花了20个亿(国安暗示由于乐视资金不足而导致合作流产)。
汽车生态：听说在浙江建厂就烧了200个亿…不过这次美国发布会依然没把车开出来，不知还要烧多久，才能看到落地的产品(据传乐视投资的法拉第未来工厂高管频频离职、濒临欠款停工)。
看得出，技术生态之外的乐视六大生态都有一个共同点，那就是烧钱……虽然乐视有800亿估值，但账面又有多少可以用的钱呢?总靠贾跃亭质押股份也不是长久之计吧?
生态背后，资金流越绷越紧
进一步推导，为什么在所有项目都亏损的时候，乐视终端产品还卖那么便宜?为什么贾跃亭还要亏本卖硬件?是因为资金流!
同样是亏损中大投资，为什么很少有人诟病京东和亚马逊(已扭亏)?因为二者有着充足的资金流，他们的可挪动资金，能够支持企业巨额投资。
但乐视并不具备这种优势，在推出电视和手机前，乐视只能靠广告和会员费营收，但这个数字远远不能支撑起乐视要讲的故事，这也是乐视不得不推出硬件产品的原因。
但做了硬件卖不出去，一样不能给企业带来流动资金，因此乐视只能选择将高品质产品低价卖出，甚至是亏本。
这样，才能让乐视账面上有着足够贾跃亭给各个生态打地基的成本。至于能不能建出大厦——融资后就可以建设新的地基了，然后又可以继续融资……
Hey兄弟，听说过庞氏骗局吗?
So，长期阴跌后，等待乐视的是回升还是断崖?
不过，这种模式似乎已经不能说服二级市场了。自6月3日复牌的乐视于当日达到最高点60.98后，乐视离这个数字越来越远，并逐渐进入长达半年的阴跌阶段。
在雪球网里，用户林子白讲了这么一个故事：
2003年底，德隆控制下的各金融机构资金头寸全面告急，资金链高度紧绷的德隆系再无力支撑德隆“老三股”(合金投资、新疆屯河、湘火炬)股价。2003年12月31日，湘火炬、新疆屯河拉出最后一根阳线后，“老三股”开始了阴跌。
阴跌3个月后，德隆控制下的健桥证券，首先抛售合金投资股票，当日合金投资跌停，湘火炬、新疆屯河也下跌8%;次日，“老三股”全线跌停，德隆危机爆发。而曾经高高在上的股价，只剩了一个零头。最终德隆集团70余人锒铛入狱，受波及股民不计其数。
此次乐视大跌，被大多数证券从业者猜测，就是由乐视同盟机构的抛售动作引起——其实这件事情，早在十二年前就已经在德隆集团身上发生过，结果我们已经看到。
当然，引发德隆集团股价崩盘的，还有很多其它原因，而乐视的六大子生态都是拥有巨大市场前景的，只要有一个项目能成功，就足够成为乐视继续把故事写下去的动力。那时，股价回升，自然也不在话下。
两年前，贾跃亭在股民们的一片叫骂声中飞去了美国。这一次，他又会如何?
PS：针对裁员问题，笔者采访了数位在乐视工作的朋友。被采访者悉数表示乐视并无裁员动作，但一直实施严进宽出政策。
(来源：IT内参 孙不二)
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