深度分析：360为何放弃借壳上市而选择排队IPO进军A股？

　　这或许是形势变化下360基于自身优势能做出的最优选择

　　360在去年完成私有化后，关于360将以何种方式回归A股引发业界高度关注，随后市场盛传360将借壳上市，由此引发各种猜壳游戏。

　　不过，随着3月27日的一纸公告，360上市辅导券商正式浮出水面，这意味着360将放弃借壳计划，选择排队IPO上市这种传统方式。

　　华泰联合成IPO券商，粉碎360借壳传闻

　　3月27日，天津证监局官网披露了“三六零科技股份有限公司首次公开发行股票并上市接受辅导公告”。

　　该公告显示，华泰联合于3月23日与三六零科技股份有限公司签订首次公开发行并上市辅导协议，后者的实际控制人为周鸿祎，私有化后的控股股东是天津奇信志成科技有限公司，注册地在天津滨海高新区。

　　这也意味着，360正式决定通过IPO打通A股之路，而关于360要借壳回归的传闻终于“破产”。

　　实际上，本次辅导360上市的华泰联合去年就被爆出，相关传闻称其此前一直和360进行上市方面的合作，而此次官网的公告终于让此传闻得到了证实。

　　360完成股份制改造，多家A股公司成为股东

　　据公开资料显示，不久前，奇虎360的主体公司北京奇虎科技有限公司的全资股东名称已由“天津奇思科技有限公司”变更为“三六零科技股份有限公司”，完成股份制改造。公司注册资本从5617.66万元增至20亿元;股东42名，于今年2月28日完成缴款。

　　360公司私有化时市值即达93亿美元，资料显示，一共有42个股东参与私有化，其中不乏A股上市公司，比如中信国安、电广传媒、中南文化、爱尔眼科等等。

　　放弃借壳选择排队IPO，为何360这么做?

　　在官方公告发布之后，外界最为感兴趣的就是，360为何放弃此前市场盛传的借壳上市而选择排队IPO?在我看来，原因主要有两个。

　　第一，私有化造成的巨额债务让360借壳上市面临更大负债压力，此外借壳新规也对360借壳计划有影响。

　　实际上，为了360体量巨大的私有化，周鸿祎从以招行为首的银行财团借了30亿美金，折合200亿人民币。为此周鸿祎甚至把360股权和360大楼都进行了抵押。周鸿祎此前还自嘲，“现在我是中国最大的债务人，是最大的‘负翁’。”

　　身背200亿负债，这或许是周鸿祎不愿再在A股选择借壳上市的原因之一。

　　此外，根据借壳新规的调整，那些私有化股东的锁定期从1年延长至2年。这就意味着，不仅是周鸿祎，即使是对于私有化的股东而言，若选择借壳，他们不仅要让利百亿元(壳费)，还得接受增发股份造成的权益损失，外加锁定期延长增加了不确定性，显然，私有化的股东们也不愿意选择借壳。

　　第二，在当前环境下，360选择IPO还是有一些自身特定的优势。

　　都有哪些优势呢?首先是360业绩稳健。360搜索是中国增长最快的搜索引擎，PC市场渗透率超过60%，每日搜索请求超过7亿次，活跃用户超过4亿。

　　艾瑞咨询2017年2月全行业网站月度覆盖人数数据显示,在国内主要互联网流量入口中，360搜索仅次于百度和腾讯，名列第三，在环比增速方面，360搜索仍保持6.3%的高速增长幅度。这些数据都让投资机构和市场对360的IPO抱有长期投资信心。

　　但对于360选择IPO，有不少人仍想不明白：在目前等着IPO的排队企业有800多家的情况下，360选择IPO要等到猴年马月?

　　大家别忘了关键的一点，360回归A股本身就是事关国家网络安全战略，是得到国家大力支持的!

　　对于360的回归，周鸿祎多次解释说， 360的核心业务是网络安全，而回归国内资本市场是国家一个很明确的期望，而360变成中国的内资公司，也能保持未来在国内的网络安全地位。

　　这点实际上已经得到了印证。作为拥有近100亿美金市值的奇虎360来说，其私有化的过程仅耗时1年，就如周鸿祎所说，国家各级部门的支持不可或缺。

　　说白了，360私有化其实是国家战略行为的体现，因此在排队IPO过程中，国家相关部门为其提供快车道的可能性也不是没有。

　　无论如何，业界已经形成广泛共识，那就是360登陆A股后有望实现估值大涨。多位投行人士此前曾表示，360轻松获得数千亿以上的市值将会是大概率事件。对此，中金公司曾在相关报告中分析，如果奇虎360回归A股上市，按预测市盈率，其市值可高达3800亿元人民币，市值较之完成私有化的93亿美元有望扩大6至7倍，这将是一个令国家、360和投资者三方都希望看到的满意结果。