硅谷银行从爆雷到美联储出手,硅谷银行倒闭缘于资产负债策略出错，美联储会不会提前结束加息周期？

记者王玉

硅谷银行成为美国2008年金融危机以来宣布破产的最大银行，也是美国历史上第二大破产银行，仅次于2008年破产的华盛顿互惠银行(Washington Mutual Inc )。

面对存款外流带来的流动性危机，硅谷银行3月9日宣布，通过出售AFS证券和普通股及优先股的融资可以达到22亿5000万美元，硅谷银行母公司(SVIB )的股价当天暴跌60%。 美国加利福尼亚州金融保护创新省10日关闭硅谷银行，指定美国联邦存款保险公司(FDIC )为接收方。 FDIC成立了圣克拉拉存款保险国家银行，该银行目前拥有硅谷银行的保存金。

分析师表示，短期硅谷银行破产事件对美联储加息渠道的影响可能不会太大，但如果演化为系统性金融风险，将迫使美联储提前结束这一加息周期。 对我国来说，影响很小，短期债券和黄金等避险资产受到欢迎。

硅谷银行是按资产总额排序的美国第16大商业银行，2022年底合并资产总额为2118亿美元。 从商业模式看，硅谷银行是一家传统的商业银行，主要服务于纯个人客户，如PE/VC、高科技企业和这些企业的员工。

对于硅谷银行倒闭的原因，招商证券首席宏观分析师张静在研报中表示，资产负债战略错误是直接原因。 2020年一季度至2022年一季度，硅谷银行持有的抵押贷款支持证券(MBS )总额从199.96亿美元上升到998.12亿美元，美国国债总额从. 62亿美元上升到165.44亿美元，两年的投资规模流入存放

随着2022年美联储开始加息周期，利率上升导致债券价格大幅下跌，截至年底，硅谷银行投资MBS和美国国债的浮亏达到93.49亿美元和. 03亿美元。 负债端(存款)成本提高，资产端(投资收益)亏损，近期流动性风险事件(如黑石、白银门)频发，此前存款的高新技术企业纷纷要求提取存款、挤兑流动性

上海证券固定收益首席分析师郑嘉伟也向界面报表示，“硅谷银行被接管。 另一方面，美联储连续加息将持续压缩中小银行降息，结构性流动性压力亟待释放。 另一方面，随着中小银行负债端压力加大，融资环境进一步收紧，资产贴现率增加，托管中小银行数量将进一步增加。 短期内不会影响美联储联邦公开市场委员会(FOMC ) 3月的决定，但如果演变成系统性金融风险，美联储将提前结束这一加息周期。

“对国内来说，硅谷银行等与科技银行密切相关的上市公司可能受到波及，同时全球风险偏好下降将导致国内权益市场继续回调，债券、黄金等避险资产将得到短期支撑。 ”他说。

招商证券首席宏观分析师张静在研报中表示，此次事件不会影响3月FOMC的决定，但如果此类事件频发或被迫改变美联储政策方向。

她在本周鲍威尔讲话后指出，市场迅速消化了3月加息50个基点的预期，也是硅谷银行事件的催化剂。 同样的情况在去年6月也发生了。 当时FOMC会议前夕，美联储没有向市场传递75个基点的加息信号，但会前公布的5月份美国消费者物价指数(CPI )同比创新高，市场上调了75个基点的加息价格。

“短期内，此次事件不会影响联储3月的FOMC决定。 不过，如果此类事件频发，或美联储政策被迫转向，参考2018年第四季度情况，美联储2018年加息缩小表导致全年公开市场操作损失926.1亿美元后结束加息。 ”。 张静静地说。

对于市场的影响，张静进一步指出，目前美联储的政策反转取决于两个信号。 触及美股崩溃和失业率底部回升。 如果美联储在3月加息50个基点，之后一段时间市场大幅下跌，美联储或会出来安抚市场情绪。 否则，美联储移师鸽子就得等到就业信号的转折点。

“对鲍威尔来说，加息结束时最担心的是太少了。 因此，美联储必须先看坏消息才能得到好消息。 我们预计美联储将在3月或仍发出鹰派信号，在第二季度中后期再次提供飞鸽信号。 无论如何，3月是个危险的月份，4月(中)有机会。 对国内来说也是如此。 ”她说。

国信证券分析师陈俊良乐观地认为，硅谷银行问题很可能不会演变成更广泛的危机事件，主要是因为公司问题独立，与其他金融机构几乎没有交叉风险。 “对我国银行来说，没有更直接的影响。 ”他说。

华泰证券研究员张继强也认为，硅谷银行倒闭事件对美联储加息路径的影响可能不会太大。

他表示，由于美国大型银行可以通过国内常备回购便利(SRF )等工具向美联储贴现窗口借钱，因此(虽然也有污名效应)发生流动性风险的概率不高，信用违约互换(CDS )定价并且，相关风险其实一直在FRB的视野内，在暂时没有系统性风险的情况下，对FRB的加息路径的影响可能不会太大。 美联储一方面提高了对中小银行流动性风险的关注度，另一方面也有可能准备相关工具进行应对，如停止夜间回购并考虑降低利率等。