两大因素驱动A股迎来新机遇

2024年A股市场回顾与展望

2024年，A股市场经历了先抑后扬的波折走势，最终以年线收阳告终。截至年底，A股上市公司总数接近5400家，总市值达到93.95万亿元。这一年的市场表现不仅见证了政策的积极支持，也反映了投资者对未来市场的乐观预期。

2025年资本市场展望：政策加码助力经济复苏

在即将到来的2025年，随着国内逆周期政策的持续加码和增量资金的积极入市，中国经济有望实现约5%的增速，A股上市公司的基本面也将逐步修复。业内人士普遍认为，2025年我国经济将加快动能修复，宏观流动性将继续保持宽松，A股市场将迎来新一轮盈利上行周期的起点，全年市场有望呈现出螺旋式震荡上行的特征。

各大券商对2025年宏观经济形势的关键词包括“承前启后，以进促稳”、“轻装再上阵”、“凝心聚力，革故鼎新”等，显示出促进经济持续回升向好已成为共识。自2024年9月24日以来，多项货币政策、财政政策及房地产政策密集出台，为经济持续回升奠定了坚实基础。申万宏源证券首席经济学家赵伟预计，2025年GDP增速仍将维持在5%左右，其中投资和消费增速略高于2024年。

国盛证券首席经济学家熊园表示，2025年的政策大方向将更加积极、扩张和给力，尤其是在中央加杠杆方面具有较大的想象空间。招商证券首席宏观分析师张静静指出，在本轮政策组合中，财政政策将起到核心牵引作用，引领经济走出价格负增长周期。浙商证券首席经济学家李超认为，2025年仍处于政策转向阶段，逆周期政策将逐步加码，货币政策先行，财政政策侧重防风险。

流动性宽松持续：增量资金积极入场

2024年，A股市场两度出现V型反弹，特别是在重要机构投资者大幅买入ETF以及一系列政策工具的推动下，市场表现出色。全年上证指数、深证成指、创业板指分别上涨12.67%、9.34%、13.23%，市场成交活跃，连续65个交易日成交额超过1万亿元，创下新纪录。

中信建投证券首席经济学家黄文涛预计，2025年货币政策将进入宽松期，降准降息空间较大，预计一季度和三季度将分别降息40BP、降准100BP。中信证券首席策略分析师秦培景认为，2025年个人投资者、新工具SFISF、股票回购增持再贷款、险资、私募和外资等都将为A股带来大量增量资金，总量或超过一万亿元。

招商证券首席策略分析师张夏表示，随着政策发力和经济基本面改善，市场风险偏好将继续回暖，资金供给端规模有望继续改善。ETF在居民资产配置中的渗透率有望加速提升，成为主力增量资金来源，外资也有望回流，保险资金入市规模将随保费收入改善而扩大，融资资金则会随着市场风险偏好的改善反复活跃。

企业盈利回升：A股延续上行行情

截至2024年底，万得全A滚动市盈率为18.53倍，相较世界其他市场仍然偏低。基于政策积极、基本面复苏、流动性宽松及增量资金积极入市等因素，机构对2025年A股市场持乐观态度。中信建投证券首席策略官陈果认为，随着政策逐步见效，市场有望从“流动性行情”逐步迈向“基本面行情”，虽然过程中难免震荡分化，但不乏投资机会。

海通证券策略首席分析师吴信坤表示，国内经济已经边际回暖，随着增量政策逐步落地，预计经济和盈利将继续改善。宏观经济回暖有望带动企业盈利回升，预计2025年A股归母净利润同比增速为5%-10%，市场延续上行趋势。中信证券首席策略分析师秦培景判断，2025年下半年物价有望温和回升，A股市场将迎来新一轮盈利上行周期起点，有望走出年度级别上涨行情。

中金公司研究部首席国内策略分析师李求索认为，2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会进一步增多。市场驱动力将由估值修复转向基本面驱动，同时不可忽视A股市场经历长周期回调后，国内居民资产和全球资金的配置需求或将更加积极。张夏表示，随着新一轮宽货币+宽财政组合拳的推进，A股盈利将在低基数和盈利周期作用下震荡修复，2025年A股盈利有望边际改善，未来两年市场出现大级别上行的概率较大。