开年以来，中国股市的强劲表现引发了广泛关注。根据高盛最新发布的研报，MSCI中国指数自年初以来已上涨19%，显著跑赢发达市场和新兴市场的涨幅。这一波涨幅高达29%，仅次于2009年金融危机后的复苏反弹和新冠疫情后的反弹。
高盛指出，AI热潮和中国科技行业的积极转变、全国两会确立的促增长政策基调等多重因素共同推动了此次市场的强劲表现。这些因素不仅提升了市场估值，也改善了企业的盈利预期。
投资者纷纷发问：最近的反弹与去年9月的短暂飙升有何异同？高盛认为，两次反弹存在根本性差异：9月的政策转向消除了左尾风险，导致了对风险定价的实质性重估；而最近的反弹则更多地由技术突破和创新驱动，对企业盈利和估值有实质性提升，可能比纯粹由流动性和政策预期驱动的反弹更具持久力。
此外，高盛报告还指出，对冲基金正在以更谨慎的速度重建仓位，长线基金经理的仓位总体上仍然较轻，南向投资者正以创纪录的速度购买香港上市股票，指数估值也没有被拉伸——这些迹象表明，如果政策实施和利润增长逐步实现，市场还有进一步上涨的潜力。
备受瞩目的2025年全国“两会”于3月4日拉开帷幕。政府工作报告中设定的“5%左右”的官方GDP增长目标和创纪录的4%的预算内财政赤字占GDP比重，基本符合投资者和经济学家的预期。
尽管一些投资者认为缺乏超预期的政策刺激可能导致市场反应平淡，但高盛认为，明确的促增长信号、对系统性风险的低容忍度、宽松承诺的兑现以及对股市的具体支持措施，都对锚定增长预期和控制政策风险溢价至关重要，有利于股市回报。
DeepSeek-R1的出现改变了中国科技行业的叙事，近期推出的其他中国AI模型和应用提升了投资者对AI增长和经济效益的乐观预期。高盛预计，广泛采用AI技术可能使中国企业每股收益（EPS）在未来十年每年提高2.5%，并使中国股市的公允估值提高15-20%，可能带来超过2000亿美元的投资组合流入。
自R1模型发布以来，MSCI中国指数和恒生科技指数分别上涨了21%和31%；离岸科技股2025年和2026年的共识盈利预测在过去一个月均上调了2%；春节后，海内外投资者的基金仓位和投资组合流量明显改善。
本轮中国牛市的持续时间，取决于全球共同基金（管理资产规模达8000亿美元）对中国股票的兴趣和支持。这些基金在过去几次反弹中缺席，并在过去三年中大幅减少了对中国的敞口。
目前，49%的全球共同基金（管理资产规模为4000亿美元）没有对中国的敞口，而37%的基金对中国的配置不足，平均低配330个基点。这意味着全球长期投资者对中国股市的配置仍接近历史低位，有进一步增持的空间。据高盛估算，全球共同基金对中国股票的配置每增加1个百分点，将带来80亿美元的净买入；如果配置达到中性水平，则可能带来300亿美元的增量需求。
在本轮AI驱动的上涨中，MSCI中国指数和沪深300指数之间的相对回报差距目前为15个百分点，A股表现明显落后于H股。根据经验，这种极端的回报差异几乎总是会导致均值回归。高盛的A-H市场轮动模型预测，由于国内政策更具支持性以及AH溢价受到压缩，未来三个月A股有望跑赢H股。
此外，当前对民营企业的监管环境处于2017年以来最宽松的水平，这有利于民营上市公司重新获得相对于国企的领先地位。
文章内容来源于网络，不代表本站立场，若侵犯到您的权益，可联系多特删除。（联系邮箱：[email protected]）
相关阅读
近期热点
最新资讯
举报