近一个月以来，DeepSeek的推出不仅点燃了市场的热情，也显著提升了外资机构对中国资产的兴趣。高盛、德银、富达国际和景顺等多家外资行纷纷发出看涨A股的信号。在最近上调MSCI中国和沪深300目标位后，高盛再次明确表示对A股持乐观态度，并维持对A股和H股的“超配”评级。
高盛预测，未来三个月内，A股有望反超港股表现，预计有2%的超额回报。自1月以来，A股与H股的表现出现明显分化：MSCI中国指数上涨26%，恒生科技指数上涨31%，而A股仅上涨7%。过去三个月，A股与H股的收益差距扩大至15个百分点。高盛认为，这一趋势可能在未来发生反转，A股存在约10%的估值重估空间，这将为A股上涨提供有力支撑。
2月23日，高盛在题为《是时候实施“A计划”了》的研报中提出，在估值优势和政策预期的支撑下，A股有望在未来三个月迎来反弹，反超港股表现。高盛分析师付思指出，当前MSCI中国指数和沪深300指数的远期市盈率分别为11.5倍和13.1倍，A股相对H股的估值溢价已从三个月前的34%大幅收窄至14%。如果这一溢价能反弹至过去一年的平均水平，意味着A股存在约10%的估值重估空间。
此前一周，高盛已明确看多A股，并上调了MSCI中国和沪深300的目标位。高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，DeepSeek的推出引发了市场对中国科技进步的乐观情绪，中国股市有望进一步走高。刘劲津团队测算称，DeepSeek和其他中国人工智能模型的全球竞争力和成本效益将提升中国股票的公允价值15%~20%，并可能带来超过2000亿美元的投资组合资金流入。因此，高盛将MSCI中国指数和沪深300指数未来12个月的目标点位分别提升至85点和4700点，预计上行空间分别为16%和19%。
除了高盛，德银、摩根士丹利和景顺等外资机构也纷纷表示看好中国资产。德银亚太区公司研究主管马力勤认为，得益于政策重心向消费端倾斜和金融开放政策的利好，中国A股及港股牛市周期已于2024年开启，并有望在中期内再创新高。他预计，2025年将成为全球投资界重新认知中国国际竞争力的关键一年，中国企业的全球化进程有望使估值折价逐渐消失，并扭转为溢价。
摩根士丹利策略分析师则表示，中国股市将在AI的推动下实现更加可持续的上涨，预计MSCI中国指数到2025年底将达到77点，较之前63点的目标位大幅上调。景顺首席全球市场策略师胡珀也认为，中国股市还有上涨空间，尤其是中国科技股。
本轮中国资产上涨的逻辑与以往有所不同。胡珀观察到，2024年初，重大刺激性政策是中国股市上涨的初期催化剂，而最近几周的市场涨势则主要受DeepSeek、人工智能等技术推动。DeepSeek带来了提高效率、缩减成本、提供更强计算能力等有利因素，这些因素或能惠及许多中国公司，进而推动中国股票重估。
富达国际基金经理乔治·埃夫斯塔霍普洛斯指出，中国市场AI和DeepSeek的崛起提振了市场信心，关于中国市场投资价值的情绪也在出现明显转变。他认为，中国的AI不仅反映了基本面的改善，还提供了新的机遇，这是本轮上涨与前几次反弹的重要差异。
随着全国两会临近，外资高度关注中国宏观政策的加码预期。乔治表示，如果两会期间能公布更多财政措施，市场信心会继续增强。财政赤字扩大推动的政府支出增加以及信贷脉冲的回升，将进一步推动中国股市的重新估值。瑞银亚洲经济研究主管汪涛预计，两会或将维持“适度宽松”的货币政策基调，包括降低企业融资及居民信贷成本、下调存款准备金率及政策利率等措施，以稳定市场预期。
刘劲津团队认为，虽然AI为中国经济增长前景赋予更多希望，但强有力的政策刺激仍不可或缺。他们预计，两会期间政府将基本延续去年12月中央经济工作会议设定的政策定调，并根据外部冲击情况进一步调整政策支持。
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